Freddie Mac 2006 Annual Report Download - page 55

Derivative Assets and Liabilities, at Fair Value
Table 22 summarizes the notional or contractual amounts and related fair value of our total derivative portfolio by
product type.
Table 22 Ì Total Derivative Portfolio
December 31,
2006 2005
Notional or Notional or
Contractual Contractual
Amount(1) Fair Value(2) Amount(1) Fair Value(2)
(in millions)
Interest-rate swaps:
Receive-ÑxedÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ $222,631 $ (334) $159,212 $ 756
Pay-Ñxed ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 217,565 (1,352) 181,562 (991)
Basis (Öoating to Öoating)ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 683 Ì 234 Ì
Total interest-rate swaps ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 440,879 (1,686) 341,008 (235)
Option-based:
Call swaptions ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 194,200 4,034 146,615 3,453
Put swaptions ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 29,725 958 34,675 1,200
Other option-based derivatives(3) ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 27,185 (15) 11,814 (7)
Total option-based ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 251,110 4,977 193,104 4,646
FuturesÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 22,400 28 86,252 19
Foreign-currency swaps ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 29,234 4,399 37,850 2,124
Interest-rate caps ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ Ì Ì 45 Ì
Subtotal ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 743,623 7,718 658,259 6,554
Forward purchase and sale commitments ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 10,012 15 21,961 (44)
Credit derivatives ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 2,605 (1) 2,414 (1)
Swap guarantee derivatives ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 957 (3) 738 (2)
Total derivative portfolio ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ $757,197 $ 7,729 $683,372 $6,507
(1) Notional or contractual amounts are used to calculate the periodic amounts to be received and paid and generally do not represent actual amounts to be
exchanged or directly reÖect our exposure to institutional credit risk. Notional or contractual amounts are not recorded as assets or liabilities on our
consolidated balance sheets.
(2) The fair value by derivative type presented in this table is shown prior to netting by counterparty. The fair value of derivatives presented on our
consolidated balance sheets, however, is netted by counterparty, and is reported in the Derivative assets, at fair value and Derivative liabilities, at fair
value captions. The total fair value of the derivative portfolio presented in this table equals the diÅerence between the fair value of the derivative assets
and derivative liabilities presented on our consolidated balance sheets. The fair values for futures are directly derived from quoted market prices. Fair
values of other derivatives are derived primarily from valuation models using market data inputs.
(3) Primarily represents written options, including guarantees of stated Ñnal maturity of issued Structured Securities and written call options on PCs we
issued.
The carrying value of our derivative assets and liabilities on our consolidated balance sheets is equal to their fair value.
The composition of our derivative portfolio will change from period to period as a result of derivative purchases,
terminations or assignments prior to contractual maturity and expiration of the derivatives at their contractual maturity. We
record changes in fair values of our derivatives in current income or, to the extent our accounting hedge relationships are
eÅective, we defer those changes in AOCI or oÅset them with basis adjustments to the related hedged item. As a result, the
increases or decreases in fair value by derivative categories will not correspond directly to Derivative gains (losses) or Hedge
accounting gains (losses) on our consolidated statements of income.
The fair value of the total derivative portfolio increased in 2006 due primarily to the increase in the fair value of foreign-
currency swaps we use to economically hedge Euro-denominated debt as the U.S. dollar weakened relative to the Euro.
Several factors contributed to the change in the composition of our derivative portfolio during 2006. We entered into
additional pay-Ñxed swaps with relatively short maturities to oÅset our yield curve exposure in response to the continued
Öattening of the yield curve and generally higher interest rates in 2006. We entered into additional receive-Ñxed swaps as a
result of economic hedging activities related to our callable debt securities outstanding, which increased as a proportion of
our total debt portfolio during 2006. We employ receive-Ñxed swaps to protect against a decline in interest rates until the
speciÑed call date and between speciÑed call dates of our callable debt. We increased the notional balance of our call
swaptions to manage the risk of further declines in market interest rates following the declines observed in the second half of
the year. The notional balance of our futures declined in 2006 primarily because we continued to reduce our position in
Eurodollar future contracts held for risk management purposes in response to movements in short-term rates. The notional
balance of our foreign-currency swaps declined due to maturities of such swaps throughout 2006 that were not replaced by
new contracts as the balance of our Euro-denominated debt securities declined during the year.
43 Freddie Mac