Freddie Mac 2005 Annual Report Download - page 55

Derivative Assets and Liabilities, at Fair Value
Table 21 summarizes the notional or contractual amounts and related fair value of our total derivative portfolio by
product type.
Table 21 Ì Total Derivative Portfolio
December 31,
2005 2004
Notional or Notional or
Contractual Contractual
Amount(1) Fair Value(2) Amount(1) Fair Value(2)
(in millions)
Interest-rate swaps:
Pay-Ñxed ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ $181,562 $ (991) $ 95,043 $(2,879)
Receive-ÑxedÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 159,212 756 83,602 2,394
Basis (Öoating to Öoating)ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 234 Ì 94 1
Total interest-rate swaps ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 341,008 (235) 178,739 (484)
Option-based:
Call swaptions ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 146,615 3,453 189,945 4,988
Put swaptions ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 34,675 1,200 25,175 267
Other option-based derivatives(3) ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 11,814 (7) 9,084 (3)
Total option-based ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 193,104 4,646 224,204 5,252
Futures(4) ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 86,252 19 129,110 (33)
Foreign-currency swaps ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 37,850 2,124 56,850 10,303
Interest-rate caps ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 45 Ì 9,897 5
Subtotal ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 658,259 6,554 598,800 15,043
Commitments ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 21,961 (44) 32,952 (9)
Credit derivatives ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 2,414 (1) 10,926 (2)
Swap guarantee derivatives ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 738 (2) 408 (1)
Prepayment management agreement ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ Ì Ì 113,692 Ì
Total derivative portfolio ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ $683,372 $6,507 $756,778 $15,031
(1) Notional or contractual amounts are used to calculate the periodic amounts to be received and paid and generally do not represent actual amounts to be
exchanged or directly reÖect our exposure to institutional credit risk. Notional or contractual amounts are not recorded as assets or liabilities on our
consolidated balance sheets.
(2) The fair value by derivative type presented on this table is shown prior to netting by counterparty. The fair value of derivatives presented on the
consolidated balance sheets, however, is netted by counterparty, and is reported in the Derivative assets, at fair value and Derivative liabilities, at fair
value captions. The fair values for futures are directly derived from quoted market prices. Fair values of other derivatives are derived primarily from
valuation models using market data inputs.
(3) Primarily represents written options, including guarantees of stated Ñnal maturity of issued Structured Securities and written call options on PCs we
issued (see ""NOTE 4: FINANCIAL GUARANTEES'' to our consolidated Ñnancial statements for more information).
(4) Includes Treasury futures notional amounts of $Ì million and $2,001 million at December 31, 2005 and 2004, respectively.
The carrying value of our derivative assets and liabilities on our consolidated balance sheets is equal to their fair value,
which is aÅected by changes in market conditions such as the level and expected volatility of interest rates. The composition
of our derivative portfolio will change from period to period as a result of derivative purchases, terminations prior to
contractual maturity and expiration of the derivatives at their contractual maturity. We record changes in fair values of our
derivatives in current income or, to the extent our accounting hedge relationships are eÅective, we may defer those changes
in AOCI or oÅset them by basis adjustments to the related hedged item. As a result, the increases or decreases in fair value
by derivative categories will not correspond directly to Derivative gains (losses) or Hedge accounting gains (losses) on our
consolidated statements of income.
The fair value of the total derivative portfolio declined in 2005 due to a decline in the fair value of foreign-currency
swaps used primarily to hedge Euro-denominated debt as the U.S. dollar strengthened relative to the Euro during the year.
The notional balance of our total derivative portfolio declined by $73.4 billion during 2005 as a result of the termination of
our prepayment management agreement at December 31, 2005 and a change in the composition of our derivative portfolio.
The composition of our derivative portfolio changed with an increase in the notional balance of interest-rate swaps, oÅset
by decreases in the notional balance of call swaptions, futures and foreign-currency swaps. Several factors contributed to this
change in derivative composition. The asset mix in the Retained portfolio has moved toward a greater proportion of non-
agency, variable-rate mortgage-related securities, which generally require less interest-rate protection than Ñxed-rate
products. Also, the gradual increase in market interest rates and the Öattening of the yield curve in 2005 has reduced the
interest-rate risk of our existing Ñxed-rate investments, thereby reducing our need for call swaptions to manage the related
risk. In addition, during 2005 and 2004, we sought to oÅset the prepayment risk in the Retained portfolio by increasing the
amount of our callable debt outstanding.
The notional balance of our interest-rate swaps increased in the aggregate during 2005. Due to the Öattening of the yield
curve and generally higher interest rates in 2005, we entered into pay-Ñxed swaps with relatively short maturities to oÅset
our yield curve exposure. The notional balance of receive-Ñxed swaps increased primarily as a result of economic hedging
39 Freddie Mac